ビットコインの巨大な計算力を維持するには、同等規模の収益が必要です。ビットコインのブロック報酬が半減するにつれて、手数料収入の向上が急務となっています。特にベアマーケットの背景下では、マイナーたちはより多くの収入を必要としています。2022年はマイナーにとって壊滅的な年でした。多重なるコストが同時に上昇しました：資金コストは利上げに伴って急騰し、エネルギー価格が上昇し、マイニングの際にかかる電気代も上昇しました。BTC価格が下落すると、2つの悪循環が容易に引き起こされます。まず、BTC価格の悪循環です：マイニングマシンの停止価格に迫る――マイナーが売却（売り圧の上昇）――BTC価格が下落――マイナーの利益が低下――さらに多くのマイナーが売却します。次に、マイニングマシンの価格の悪循環です：マイナーが破産――マイニングマシンが割引で販売される――マイニングマシンが市場価格よりも低いコストで買い取られ、再び市場に戻る――ハッシュレートが上昇――マイニング難易度が上昇――さらに多くのマイナーが破産します。多くのマイニング企業の株価も、ベアマーケットの残酷さを十分に示しています。

一方で、Ordinalsを代表とするビットコインインスクリプションに基づく新しい資産カテゴリーが市場で熱狂的に受け入れられています。その発生する手数料はマイナーに十分な収入をもたらし、厳しいベアマーケットを乗り越え、現在のブルマーケットの初期に至っています。私たちは、技術面とプロダクト形態の2つの観点から、この新しい資産カテゴリーを観察し、その中に存在する投資機会を分析しようと試みます。

ビットコイン技術面のアップグレード

主な方向1：チェーンの拡張

2017年の「SegWit」（「Segregated Witness（Witness=隔離された署名領域）」）は、ビットコインの取引構造を変更し、取引データと証人データの2つの部分に分けました。この変更は、ブロックの重みという新しい概念を導入し、証人データの重みは取引データの25%になりました。この措置は実際にはビットコインのブロックサイズを拡大し、取引の証人部分にデータを格納することを容易かつ低コストにしました。もとより、SegWitはビットコインの最大ブロックサイズを1 MBから4 MB（1 MBの取引データと3 MBの証人データを含む）に増加されました。

2021年のTaprootアップグレードは、スマートコントラクトをビットコインに導入すると支持者に称賛されましたが、一年以上経った現在でも、その応用はまだ広くはありません。Taprootは、複雑なスマートコントラクト（マルチシグウォレット、ペイメントチャネルなど）をブロックチェーン上で普通のビットコイン取引として表現することで、プライバシーとスケーラビリティを向上させました。ビットコインスクリプト（Bitcoin Script）は、ビットコイン取引のロジックを記述し実行するための簡単なスクリプト言語で、ビットコイン取引のロックとアンロックの条件を柔軟に設定するために設計されました。Taprootの2つの影響は、ブロックの証人部分で高度なスクリプトの記述を可能にすることと、ブロックの2つの部分間のデータ制限を解消すること、すなわち証人部分で最大4 MBのデータを許可することです。

Ordinals & BRC20

2023年1月に発売されたOrdinalsは、Taprootと序数理論を組み合わせて、追加の刻印を持つsatsを生成しました。序数理論は、1 btcを100M satsとし、ビットコインの2.1兆個のsatsにそれぞれ唯一の識別子を割り当てました。個別のsatsは、テキスト、画像、動画など、上限4MBの任意の刻印を施すことができます。ordinal walletを使用することは必要であり、刻印付きのsatsをうっかり使用しないようにするためです。NFTとの違いは、Ordinalsは序数を持ち、数量が限られており、完全にチェーン上に保存されているということです。

また、Ordinalsはマイナーの手数料収入を増やし、セキュリティを高め、新たなナラティブをもたらすという利点もあります。しかし、それはノードのストレージの増加、コンテンツの検閲の困難さ、手数料の上昇につながる可能性などの欠点ももたらします。この分野で活発な関係者には、Xverse、Gammaなどの企業があり、彼らは迅速にOrdinalsのサポートを追加し、関連する製品を発売しました。有名なNFTスタジオのYuga LabsとDeGodsも、先月Ordinalsベースのプロジェクトを発表しました。

刻印の操作とBRC20標準の導入は、先着順の原則に基づいて行われました。誰でもPunkをビットコインネットワークにアップロードすることができますが、最初のBitcoin Punkだけが本物であり、これは実際には一種のコンセンサスです。しかし、ネットワークのストレージ資源を占有しているという批判の声があるため、このブームは次第に冷めてきました。Ordinalsプロトコルに付加された情報が統一された標準に設定されると、Ordinalsプロトコルは非同質化トークン（NFT）だけでなく、同質化トークン（FT）も発行することができます。

ORC-20

ORC-20は、トークン名の自由度においてBRC-20標準を超えました。BRC-20が4文字の単語のみを名前（シンボル）として使用できるのに対し、ORC-20は任意の長さの単語を「tick」として使用できます。例えば、最初にデプロイされたORC-20トークン「ORC」は3文字で構成されています。また、ORC-20標準は、初期デプロイ後に総供給量や一回のミントの最大量を変更する機能も導入し、トークン経済実験により柔軟性を提供しました。この機能は、「tick」と「id」を正しく指定し、アップグレード機能をSatに刻印することで実現できます。例えば、供給量を21,000,000から2,100,000に調整し、発行制限を10,000から1,000に変更し、「ug」を「false」に設定して将来のアップグレードを禁止することができます。アップグレードのたびに、ORC-20トークンのバージョン「v」は自動的に1増加します。UTXOモデルの面では、ORC-20はこの概念をトークンの移転に導入し、BRC-20とは明らかに異なります。例えば、AがBに2ドルを送り、Bが元々1ドルを持っていた場合、UTXOモデルでは、Bの残高は単純な3ドルの合計ではなく、2つの個別のUTXOとして表示されます。このモデルの利点は、UTXOは一度しか使用できないため、二重支払いの問題を効果的に防止できるということです。ORC-20トークンを送るには、相応のテキストをSatに刻印し、最後に刻印を追加して残りの残高を送信者に送り返す必要があります。このプロセスはUTXOの処理方法に似ており、最後の刻印が実行されなかった場合は、途中で取引をキャンセルすることもできます。

Atomicals

Atomicalsは、OrdinalsとBRC20の最適化プロジェクトであり、同質化トークンに特化し、BRC20が過度に中央集権化されたオフチェーンインデックスに依存している問題を解決しました。Atomicalsは、ビットコインのUTXOモデルを利用し拡張し、各サトシ（ビットコインの最小単位）のUTXOを特定のAtomicalトークンやデジタルオブジェクトとして、ビットコイン上で複雑なデジタルオブジェクトやトークンシステム（ARC20）を作成し管理します。ARC20のミント過程にはPOWが導入され、鋳造者は特定の接頭辞文字のハッシュ値を計算しなければなりません。Atomicalsプロトコルは、ARC-20にBitwork Miningの接頭辞パラメータ設定を提供し、参加者は直接刻印/NFTを掘ることができます。ARC-20トークン標準は、ビットコインの原理主義原則に忠実であり、今後関連するツールの登場により流動性が高まると予想されます。

Taproot Asset

ビットコインの最新アップグレードであるTaprootは、資産メタデータを直接ビットコイン出力に埋め込むことを可能にしました。また、ライトニングネットワーク上のマルチホップトランザクションにも対応し、エンドユーザーのシームレスなトランザクション体験を保証しました。さらに、このプロトコルで発行された資産は、ライトニングネットワーク全体で相互運用可能です。この相互運用性は、原子交換として表現され、ビットコインとTaproot資産の間でシームレスな移行を可能にします。Taproot Assetsは、有名なLightning Labsが発表したプロトコルであり、ビットコインネットワーク上で様々なデジタル資産を作成し取引し、ライトニングネットワークと統合することを目的としています。Taproot Assetsのアップデートにより、ライトニングネットワークの機能は、単なるピアツーピアの取引支払いチャネルから、資産の配布流通が可能なピアツーマルチモードに拡張されました。Taproot Assetsの特徴は、ビットコインメインネットのUTXO出力スクリプトにトークン情報を記録して登録し、送金取引などの機能はライトニングチャネルで実現するということです。BRC20やARC20と最も異なる点は、Taproot Assetsの発行方法は、所有者が事前に鋳造してから配布するものであり、自由鋳造ではないということです。Taproot資産は、効率的なデータ検索に役立つスパースメルケルツリーを統合しています。さらに、データの有効な保存を確保するために、メルケルサムツリーも含まれています。資産は、チェーン上の取引やチャネルに組み込まれた後は、ライトニングネットワークで移転することができます。注目すべきは、参加者は検証と保存のコストを負担するということです。そのため、Taproot資産の証人データはチェーン下に保持され、「Universes」と呼ばれるローカルデータストレージに保存されます。資産の有効性は、その創始以来の血統によって証明され、Taproot資産のゴシップ層から取得した取引データファイルを用いてクロスチェックされます。構造の完全性と検証性を保つために、Taproot資産は、トークン情報の迅速なアクセスと検証を保証する、精巧に分類された図書館に似た複雑なインデックスシステムを採用しています。ユーザーは、トークンを直接転送するか、高速なライトニングネットワークを利用することができます。貴重な品物の真正性証明書を保護するのに似て、ユーザーの役割は、自分のトークンに関連するデータを保存し検証することであり、プロトコルは、これらの「証明書」の信頼性を検証するツールを提供します。

NostrAssets

NostrAssetsは、Taproot資産とSatoshis（ビットコインの最小単位）をNostrエコシステムに導入するオープンソースのプロトコルです。ユーザーは、Nostrの公開鍵と秘密鍵を使用して、Nostrプロトコル層で資産を送受信することができます。資産の決済と安全性はライトニングネットワークに依存しており、Nostr資産プロトコル自体は資産を発行せず、プロトコルを通じて資産をNostrに導入するだけです。NostrAssetsの特徴は、Taproot資産とビットコインをNostrエコシステムにシームレスに統合し、開発者に革新的な製品を作成するためのツールを提供し、ビットコインとライトニングネットワークのエコシステムの価値を高め、チャットから取引までのシームレスな体験を実現することです。今後、NostrAssetsは他のDaemon UniverseからTaproot資産をインポートし、Nostrに入出するTaproot資産の受信と送信を可能にする予定です。

Stamps

ビットコインスタンプ画像は、永久かつ不変の方法でビットコインブロックチェーンに保存されます。画像を別のウェブサイトやサーバーに保存するのとは違い、ビットコインスタンプは画像データを直接ビットコイン取引に埋め込みます。ビットコインスタンプを作成するには、画像をbase64という特殊な形式に変換する必要があります。この形式では、画像を文字列として表現することができます。次に、この画像文字列をビットコイン取引の説明に追加し、Counterpartyプロトコルを使用してビットコインネットワークに送信します。各ビットコインスタンプには、取引が発生した時間に基づいて番号が割り当てられます。これにより、スタンプを時間順に整理するのに役立ちます。最初のビットコインスタンプは、その説明に有効な画像文字列を含む最初の取引です。無効な画像文字列を含む取引は、ビットコインスタンプとは見なされません。ビットコインスタンプは、他のデジタルコレクションとは異なり、直接ビットコインブロックチェーンに保存され、未使用の取引出力（UTXO）に具体的に保存されます。これにより、画像が安全かつ永久にブロックチェーンに記録されます。現在、ビットコインスタンプで使用されている主なプロトコルは、SRC-20とSRC-721の2種類です。

DLC

DLC（Discreet Log Contract）は、ビットコインブロックチェーンに基づくスマートコントラクトであり、複雑な金融取引を実行することができます。DLCを開始するには、両者がビットコインを共有の2-of-2マルチシグウォレットに預け入れ、「賭け金」とします。次に、両者は契約の条項に同意し、契約実行取引（CET）に署名します。これらの取引は、可能な未来の結果を表します。これらの取引は、決済するためにOracleからの署名が必要なため、未発行の状態に保たれます。CETはチェーン外で発生し、ビットコインのライトニングネットワーク上で支払いチャネルとして機能します。DLCの利点は、プライバシーの保護、第三者による資金の保管の不要性、エネルギー消費の低減などです。しかし、集中化のリスク、注文のマッチングの困難さ、新規性などの欠点もあります。DLCは比較的新しい概念であり、大規模なテストにはまだ耐えた実績がありません。

主な方向2：チェーン外の拡張

State ChannelとLightning networkは、ビットコインの2つの主なチェーン外の拡張方法です。Taroアップデートは、ビットコインブロックチェーン上でデジタル資産（FT/NFT）を発行することを可能にする提案されたプロトコルです。Sidechainは、BTCに基づく新しいアプリケーションシナリオを提供します。例えば、LiquidやRootstockなどです。Stacksは、POXコンセンサスメカニズムを導入し、BTCレイヤーと相互作用します。Nakamotoアップデートは、2023年第4四半期に、より高いセキュリティと分散化を提供する予定です。

Rollupは、inscriptionを用いてBTCに基づいて概念を構築しました。BTC zk rollupは、validity proofで圧縮できますが、まだいくつかの性能と安全性の問題があります。B^2ネットワークは、ビットコインに基づく第二層のソリューションであり、取引速度とアプリケーションの多様性を向上させることを目的としています。RGBプロトコルは、ビットコインブロックチェーンのワークプルーフ（PoW）コンセンサスレイヤーの上に構築されたプロトコルであり、その主な特徴の一つは、クライアント検証であり、これはスケーラビリティとプライバシーを向上させます。

B^2 (BSquared)

B^2ネットワークは、ビットコインに基づく第二層のソリューションであり、取引速度とアプリケーションの多様性を向上させることを目的としています。安全性を犠牲にすることなく、ビットコイン上で初めてゼロ知識証明の検証を実現したcommitment Rollupです。B2は、ビットコインネットワークの上層でzkevmを実行し、ユーザーはbtcウォレットの署名で自分のzkevmアカウントを直接制御し、開発者とユーザーの体験を保証します。zkevmの中のzkpの検証過程は、小さな単位の数値に分解され、taprootトランザクションとしてビットコインネットワークに保存されます。検証自体はビットコイン上で行われず、ビットコインから検証の全過程を復元することができます。zkpを自主的に検証したい場合、ユーザーはまだビットコインネットワークからzkpの検証過程を取得する必要があります。B2のzkpの検証は最良の効果には達していません。つまり、ユーザーはL1でzkpを直接検証するよりも、多少の余分な計算を行う必要がありますが、すべての取引を再計算するよりも大きな利点があります。

RGB

RGBは、ビットコインブロックチェーンのワークプルーフ（PoW）コンセンサスレイヤーの上に構築されたプロトコルです。RGBを使用するには、ビットコインブロックチェーンやライトニングネットワークにプロトコルの変更は必要ありません。このプロトコルは、参加者がネットワークの完全な状態を見ることができない有向非巡回グラフ（DAG）のバージョンとして機能します。新しいトランザクションは、ネットワークに記録される前に、少なくとも2つの以前のトランザクションを確認する必要があります。クライアント検証とは、RGBモードによってサポートされており、これはユーザー間でスマートコントラクトプロトコルを作成する方法です。

クライアント検証

RGBの主な特徴の一つは、Peter Toddによって提唱されたクライアント検証という概念です。RGBトランザクションは、ビットコインやライトニングトランザクションに含まれていないため、スケーラビリティとプライバシーが大幅に向上しています。トランザクションデータをチェーン外に保存するだけでなく、RGBトランザクションは、ビットコイントランザクション出力を閉じるための別の安全対策として、ワンタイムシール（またはシール）を使用して、それらをUTXOセットに割り当てます。シールは、異なる参加者が同じデータの異なるバージョンを提供するのを防ぎます。したがって、それらは、資格のある参加者がスマートコントラクトの状態履歴を検証することを可能にします。

RGBの起源レベルモードは、各状態検証ルールを定義し、連続する状態所有者が同じモードを使用してその履歴を検証することを保証します。したがって、モードは、社会的コンセンサス、検証、およびスマートコントラクトの状態を保証します。RGBスマートコントラクトは、状態、所有者、および状態を更新するために実行できる操作を含みます。

• デフォルトでは、RGB契約は明確に定義された当事者を持ち、特定の状態原子に所有権を持ちます。これらの状態原子は、所有状態と呼ばれます。
• 契約の状態は、構造化言語の変数型（例えばRust）に似た、異なるデータ型の状態原子を含みます。
• 操作には、創世操作、データの更新や追加のための状態遷移、公衆の参加を可能にする状態拡張が含まれます。

RGB検証ロジックは、使用されるプラットフォームやライブラリに関係なく、常に同じ結果を生成することを保証します。これは、2つの主要なコンポーネントによって実現されます：

• コア検証ロジックは、Rust言語を利用しています。すべての契約固有の検証ロジックは、高度に決定的で例外のない仮想マシンであるAlluvium仮想マシン（AluVM）上で実行されます。これは、プラットフォームに依存しない命令セットを提供します。
• RGBノードのアーキテクチャは、LNP/BP標準協会によって設計および維持されているLNPおよびBPノードと同じです。このノードは、複数のマイクロサービスで構成され、デスクトップやサーバー上で単一のデーモンとして（例えば、ユーザーの介入なしにバックグラウンドで実行されるプログラムとして）、単一のモバイルアプリケーション内でスレッドとして、クラウドシステムで実行されるか、または単一のモバイルアプリケーション内で組み合わされた独立したノードとして設計されています。さらに、すべてのピアツーピア通信は、エンドツーエンドで暗号化され、Torネットワーク上で動作します。

RGB スマートコントラクトのすべてのデータは完全にチェーン外に保存され、RGBノードによって実行されます。RGBプロトコルは、UTXOに状態遷移証明を保存して、スマートコントラクトの状態を追跡し検証します。ユーザー/検証者は、ビットコインネットワークのUTXOをスキャンすることで、スマートコントラクトの状態が正しいかどうかを確認できます。ビットコインのコンセンサス層を利用して、特定のデータが存在することを証明するが、実際のデータ内容は明らかにしない技術である簡潔な暗号化コミットメントをチェーン上に保存するだけで、データの真正性と完全性を保証し、チェーン上のデータの負担を減らします。RGBは、レジャーのデータをチェーン外に保存するように設計されており、すべての契約データと状態遷移はチェーン外に保持され、ブロックチェーン上にはありません。ワンタイムシールと状態遷移を利用して、スマートコントラクトの状態を追跡し検証し、すべてのデータをチェーン上に保存しないで、スマートコントラクトの状態とトランザクションを効率的に処理し検証します。

ROOS Network

ROOS Networkは、ZK Rollupアーキテクチャに基づき、EVMと互換性のあるビットコインのLayer2拡張ソリューションであり、安全性と分散化を犠牲にすることなく、ビットコインのスマートコントラクトシーンを拡張することを目的としています。ビットコインのチューリング完全性の制約を突破し、取引効率を向上させ、取引コストを最大限に低減します。ROOSは、開発者が様々なrollupを構築できるようにします。例えば、主権rollupや決済rollupなどです。公式サイトによると、ROOSは次のステップとして、ROOS Alphaテストネットをリリースし、開発者コミュニティやネットワークエコシステムサービスを構築する予定です。

Layertwo Labs

Layertwo Labsは、Drivechainというものを作りました。これは、BTCネットワークに接続されたサイドチェーンを通じて、開発者が自分の望むどんなブロックチェーンアプリケーションも作成できるようにするものです。サイドチェーン上では、開発者は自由に任意のトークン、代币、スマートコントラクト、ブロックサイズ、コンセンサスモデル（PoW、PoS）、ユースケース、DApp、UXとUI、機能やルールなどを作成できます。制限はありません。Drive Chainは、ビットコイン上にL2を構築するためのメカニズムを与えるものです。256個の位置しかなく、余分なL2は前のものを上書きする必要があります。これは、ビットコインをポルカドットのリレーチェーンに変えたようなもので、さまざまな相互運用性の機能は持ちません。一般的なイーサリアム生態系のL2は、L1にあるスマートコントラクトによって引き出しが開始されます。通常は、L2プロジェクト自身のマルチシグによって管理されます。一部のL2は、ETH L1から直接お金を引き出すforce exitメカニズムを持っています（ユーザー自身が自分のL2状態のfraud proofやzk proofなどを提出します）。Drive Chainの引き出しは、すべてのビットコインノードが一緒に署名するマルチシグの本質です。このマルチシグは、すべてのビットコインマイナーによってL1で複数回の計算力署名が行われます。各引き出しは、各ビットコインブロックで1回のマルチシグ確認を完了する必要があり、合計で13150回のマルチシグ確認を完了すると、このお金を出すトランザクションが解除されます（3〜6ヶ月）。ユーザーがL2から引き出しを開始すると、L2は32バイトのハッシュを生成します（L2のグローバル状態、ユーザーのL2状態、L1の受取アドレスなどの情報に基づいて）。もちろん、このハッシュは攻撃者によって偽造される可能性があります。そのため、正直な引き出しが勝つように、署名競争のような競争メカニズムを行う必要があります。最終的には、正直な引き出しだけが正しくお金を手に入れることができるようにします。勝利条件は、ある引き出しトランザクションが26300個の署名を受け取った場合です。1から始めて、1つのブロックに勝つとスコアが+1され、あるブロックがマルチシグで否定された場合はスコアが-1されます。スコアがゼロになると、引き出しは失敗します。最速で13150に達した引き出しは、ユーザーのL1の受取アドレスに送られます。悪意のある者の観点から見ると、彼らは半分以上のビットコインの算力を制御して、単一のマルチシグの結果を左右する必要があります。同時に、ユーザーのL2のアカウント状態を予測する必要があります（各ブロックで変化するハッシュに一致する必要がありますが、これは非常に難しく、L2の状態を監視する必要があります。L2のアカウントとL1のアカウントには必然的な関係がなく、ユーザーの行動は予測できません）と、L2のグローバル状態も同様に難しいです。自分の偽の引き出しトランザクションに署名する。そして、少なくとも13150回連続してこれらの操作を正しく行う（途中で失敗すると、全体の流れが3ヶ月以上かかる可能性がある）。不正行為は容易に発見される（なぜならすべてL1にあるから）、正直な参加者は十分な時間があって対策を取ることができる。BIP300は、遅く、透明で、監査可能なトランザクションを強調しており、正直なユーザーは正しく行うのが簡単で、不審なユーザーは悪用するのが難しいです。

プラットフォームプロジェクト

銘刻資産の鋳造と取引のプラットフォームは、提供する機能がほとんど同じで、基本的には以下のものを含んでいます：

• 銘刻ツール：ユーザーが資産ミントの詳細（総量、最小と最大の一回のミント量など）を設定したり、既存の銘刻情報やミント進捗を照会したりできます
• 取引プラットフォーム：NFT取引プラットフォームと似ており、ユーザーはフロアプライス、注文、最近のコントラクトなどを照会できる

UniSat

OKX

Magic Eden

Stamp

二次プロジェクト一覧

現在の市場のムードは明らかに過熱しており、皆さんの知能指数（冷静さ）を下げてしまっています。コインの発行量が過剰で、50%以上のコインが上場後に3回以下の取引しか発生していません。リーダーコインはすでにバイナンスに上場しています。前回のサイクルと比較して、筆者は今回の銘刻相場は、defi summerが正式に始まる前のフードコイン相場に似ていると考えています。バブル相場は永遠に続くことはありません。投資家は、次の相場でより生き残りやすく、繁栄しやすい資産取引やサービスプラットフォームに事前に投資することを検討すべきです。

ビットコイン生態系の銘刻資産

Brc20 ($mcap):

• Sats: ビットコインの最小単位と同名のmemeコイン

• Ordi: 最初のbrc20コイン

• Trac: 分散型インデックス

Nostr Asset

• Treat: Nostr Assetプロトコルのガバナンストークン

• Trick: Nostr Assetプロトコルのガバナンストークン

• Nostr

Atomicals

• Atom

• Realm

• Arcs

Stamp

• Stamp

• Kevin

• Pepe

Bitmap

• BRC-420

非brc20

• AUCTION: launchpad + スケーリングチェーン

• MUBI: クロスチェーンブリッジ

• BSSB: 資産プラットフォーム

• Turt: brc20 launchpad

他のチェーンの銘刻資産

• ETHS: イーサリアム上の銘刻資産で、facetプラットフォームに基づいています。

• FACET: イーサリアム上の銘刻と取引プラットフォームで、自分のEthscriptions VMを開発しました。主にイーサリアム上の銘刻トランザクションを解析するのに使われます。

• PAMP: Ethscriptions VM上のmemeコイン

• Sols: solana上の銘刻資産

生態系の繁栄の背後にある推進力

過去3ヶ月間で、ビットコインのマイナーの収入は大幅に増加しました。特に11月には、オンチェーンの手数料の寄与率が8月19日の2.4%から11月16日の23.46%に上昇しました。この増加は、Ordinals取引ペアの導入によるものです。これは、ビットコインの銘刻市場の発展が、マイナーの手数料収入の割合を大幅に高めたことを示しています。2024年4月のビットコインの半減期には、この割合は50%に達する可能性があります。

現在、米国のビットコインのマイニング市場ではほとんどが赤字状態にあり、半導体業界は製程のボトルネックに直面しているため、マイニングマシンの計算力の競争は緩和されています。そのため、マイナーたちは、ビットコインの銘刻を新たな収入源として利用する可能性があります。例えば、Ordinalsはまだ1年も経っていませんが、市場にはすでに5万以上のトークンが発行されており、mintと取引の数は急速に増加しており、これはマイナーの手数料収入の増加に大きく貢献しています。

銘刻レースの拡大は、マイナーの収益の増加だけでなく、ビットコインの銘刻レースの主要な推進力となる可能性があります。しかし、マイナーたちは、銘刻の価格の変動よりも、取引回数の増加により関心を持っています。

主な理由は、銘刻自体が消費する手数料が驚くべきものだからです。最近の正常な200 sats/vBの価格を例にとると、このBitcoin Frogsの画像の内容サイズは3078バイト（3kb）で、61w satsの手数料を消費する必要があります。これには、他の内容やtxの加速のための手数料は含まれていません。61w satsは0.0061 BTCに相当します（1 BTC = 100m sats）。Bitcoin Frogsのコレクションは1万枚ありますので、現在デプロイすると、コンテンツのデプロイだけでチームに61 BTCのコストがかかります。これには他の費用は含まれていません。4万ドルのBTCの価格で計算すると、この画像のガスだけで244ドルのコストがかかります。コレクション全体のコストは最低でも244万ドルになります。コミュニティのインタビューでは、NFTをデプロイするために数千万ドルのコストをかけたチームもいることがわかりました。これは、プロジェクト側が発行するコインのコストだけです。ユーザーとして銘刻を打つときには、200 sats/vB程度のガス水準は、100-300ドルのガス費用を一回/枚につきもたらします。高額なコストと絶対的にフェアなローンチは、絶好のmemeの遊び場を作り出しました。

重点データ

ビットコインネットワーク上の取引データによると、brc-20とoridinalsの取引量はかなりの割合を占めており、一時的に50%を超えることもあります。銘刻資産がビットコインの生態系内でかなり大きな割合を占めていることがわかります。この資産カテゴリーが完全に消えるとは想像しにくいです。

新しい資産は新しい取引プラットフォームとともに登場する傾向があります。 この競走レースの黎明期には、コミュニティが構築したマーケットプレイスが主流でした。 マーケットプレイスが成熟するにつれ、取引量と取引件数は現在、OKX、ユニサット、マジックエデンの3大プレイヤーが独占している。オリジナルのプラットフォームからの膨大なトラフィックに加え、より良いユーザーエクスペリエンスも鍵となります。

いくつかの結論

BTCのエコシステムの基盤インフラが進歩しました。主に以下の点が挙げられます：

• チェーン上の情報の複雑度を高める

• チェーン外の計算とストレージ能力を高める

• 多くの新しいプロジェクトが、zkなどのイーサリアムのエコシステムで実現された技術をビットコインのエコシステムに持ち込んで、チェーン外のスケーリングを目指す

これらの基盤インフラの進歩は、横に比較すると、スケーラビリティ、セキュリティ、分散化の面でイーサリアムのエコシステムなどの他のL1 L2と比べて絶対的な優位性はありませんが、ビットコインのエコシステム内では10Xから100Xの向上であり、一定期間のユーザーと資産の増加を支えるのに十分です。銘刻の技術的な考え方は、security, consensus, and livenessをBTCチェーンに置き、settlementをindexerに置くというものです。

ユースケースの観点から見ると、銘刻のfair launchモードは十分に大きな革新であり、この一回のビットコインのレースの相場を支えました。

• プログラム可能性の制限のため、銘刻はすべてfair launchであり、ユーザーを区別して扱うより複雑なロジックを実現することはほとんど不可能です。例えば、ICO時代のpre-mine、defiトークンのロックアップ、NFTのホワイトリストメカニズムなどです。銘刻の標準フォーマットが公開されるとすぐにmintをサポートします（ユーザーは事前にmintすることもできますが、indexerに無視される可能性が高いです）。マイナーのネットワークだけが、どのユーザーのtxがブロックに含まれるかを決定します。この過程は非常に公平であり、完全にユーザーの情報の差とガスへの支払い意欲の競争です。

• 銘刻を使う際のハードルは、ツールの普及やチュートリアルの出現に伴って徐々に下がっています。分散ユーザーとサイエンティストの優位性は、より使いやすいノーコードの銘刻と取引ツールに埋められています。Rad tradingの優位性は、チェーン上の銘刻行動を監視するbotに埋められています。

• 基盤インフラの制約のため、真面目なチームがより複雑なユースケースを構築する環境は依然として厳しいです。ユーザーの質もマッチしておらず、新たな資産カテゴリー以外の競争優位性を他のエコシステムと形成するのは難しいです。

• 本質的には、既存の技術を使って作られた新たな資産カテゴリーの相場であり、上昇傾向はマクロ環境に同期しています。

大量の高価値資産が出現し、エコシステムの繁栄現象を引き起こした詳細な理由は以下の通りです：

• BTCのエコシステムは過去の1-2回のブルマーケットを大きく逃してしまいました。マイナーは新たな収入源が必要であり、より良い富の機会を創造することはこのニーズに合致しています。

• ベアマーケットの中後期には、fair launchの成功の難易度が低くなり、市場のムードはブルマーケット末期やベアマーケット初期よりも動かしやすくなります。

• 技術的な制限によって保証された絶対的なフェアロンチは、分散ユーザーが弱気市場で稼ぐことを可能にし、強気の相場の必然になります。

• BTCネットワークは十分な頑丈さあり、ダウンやエラーが発生する可能性は低く、ほとんどのユーザーの資産の安全性と使用体験が保証されています。

エコシステムの今後の展開

大量のコミュニティユーザーとプロジェクト側とのインタビューを行った結果、いくつかの初歩的な結論を得て、いくつかの推論を行いました。

初歩的な結論：

• 現在は基盤インフラの発展に制限されており、アプリケーションは複雑にするのが難しく、銘刻の最大のユースケースはmemeです。

• ユーザーの獲得と維持は、fair launchの属性に高度に依存しています。

• 銘刻資産に価値を付与するのは非常にシンプルなシーンに限られており、例えばコインを預けて新しいものをロンチするなどです。

• 複雑なアプリケーションを真剣に作るチームはあまり多くありません。

推論：

• fair launchという資産発行方法には本質的な欠陥があります。

• プロジェクト側には長期的に真剣にやるというインセンティブが欠けており、簡単に放棄される可能性があります。

• ユーザーは資産の収益性のみに関心があり、劣悪なコインが良質なコインを駆逐する可能性があります。

• 近く来るであろうブルマーケットでは、他のエコシステムにはベアマーケットで沈殿した良いプロジェクトが多く上場する可能性があり、より多くの資金を引き付ける可能性があります。これにより、fair launchプロジェクトの平均価格のパフォーマンスがさらに低下する可能性があります。

• 銘刻を打つことは、ユーザーに公平に利益を分配する良い方法であり、ユーザー間の公平性を確保します。

• 銘刻を打つことは、スマートコントラクトと直接やり取りするよりも安くて安全な操作です。

• 単純なtxのガスを消費するだけです。

• ユーザーのウォレット内の資産の移動には関与しません。

より多くの市場ニーズの方向が出現する可能性があります。

• 銘刻資産の取引プラットフォーム

• 新しい資産カテゴリーが新しい取引シーンを生み出し、それに伴って新しい取引プラットフォームが生まれる可能性があります。

• しかし、以前のデータによると、現在のordinalsとbrc20資産カテゴリーは主にOKX、Unisat、Magic Edenに支配されており、より良いユーザー体験で以前のコミュニティ自作の取引所の市場シェアを奪っています。

• 新しい資産カテゴリーが台頭すれば、他の資産規格の取引機会が出現する可能性があります。最も早くサポートし、製品体験が最も良い取引プラットフォームがチャンスを得る可能性があります。

• ORC, ARC, Stampsなどの他の規格

• エコシステムの規模が小さく、発展するには時間がかかります。

• 他のチェーンの銘刻資産規格

• ある程度の声量があります（規模はまだ小さいですが）、しかし他のチェーンは一般的にBTCチェーンよりもガスが低く、スループットが高いので、高価値資産の機会が出現するのは難しいかもしれませんが、ロングテール資産の規模は依然としてかなり大きいです。

• より速くて安全なL2

• ブルマーケットが来るとBTCネットワークのガスが上昇する可能性があり、新規ユーザーが取引手数料を低くするニーズが出現する可能性があります。前回のdefiサイクルでL1のガスが高すぎてユーザーがL2に入ったときに出現した機会に似ています。

• L2上の銘刻資産は、より低い取引コストのために、より複雑なdefiの遊び方を生み出すことができます。

• ビットコインネイティブのdefi

• inscriptionを使ってビットコイン上で直接操作するdefi

• 銘刻資産の取引ニーズによって新しいstablecoinの機会が生まれる可能性があります。铭文資産の超過担保ミントなどです。

• クロスチェーンブリッジ

• 取引所以外の流動性をビットコインのエコシステムに導入する

• BDやエコシステム能力の要求が高い

• 市場の競合品にはThorchain, Multibit, Polyhedraなどがあります。

• brcプロトコル系のより複雑なプロトコルやアプリケーション

• 新しい資産カテゴリーが一定のユーザーを引き込み、より高い複雑度のアプリケーションのニーズを生み出す（evmエコシステムがICO、Defi、ゲームなどのパスをコピーする）

• メカニズムの革新的な遊び方が出現する可能性があります。（inscriptionのようなfair launchの操作特性をdefiやゲームに持ち込む）。

• 銘刻行為は、異なるユースケースによって引き起こされる取引や使用シーンの細分化により、BTCや他のチェーン上に新しいツールの機会が出現する可能性があります。

• 銘刻を使って資産を作成したり移動したりし、チェーン上のコントラクトで他のロジックを実行します

• 銘刻を使ってユーザーに公平性を保証する必要のある操作を実行させる、例えばエアドロップを受け取ります

• 銘刻を使ってユーザーに安全性を保証する必要のある操作を実行させる、例えば資産の所有権を登録します

• 他のチェーンの銘刻カテゴリーのプロジェクトや銘刻プラットフォーム

• 既に検証された新たな資産を作る方法を他のエコシステムにコピーします

まとめ

新しい資産カテゴリーが出現すると、新しいユーザーや新しい資金源がもたらされます。これはわくわくする機会です。これらの機会は、基盤インフラ側、プラットフォーム側、あるいはアプリケーション側で出現する可能性があります。そして、新しい資産カテゴリーは、過去の資産カテゴリーのサイクルを繰り返すでしょう。初期にコンセンサスを築き、市場は無意味なコインを乱発し、急速に過熱し、段階的に理性に戻り、残ったプロジェクト側は価値を積み上げ続け、最後に爆発し、次の段階のコンセンサスを築きます。銘刻はビットコインの復活であり、またブロックチェーンの復活でもあります。fair launchのニーズは永遠に存在し、無意味なコインも永遠に存在します。私たちは、ビットコインのエコシステムが新たな大波によって洗い流されることを信じています。既存のプレイヤーは巨大な成長の機会を迎えるかもしれませんし、新しいプレイヤーも市場のトッププレイヤーに挑戦する十分な機会を持っているかもしれません。

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